森马服饰存貨大增周轉放缓 主品牌定位模糊如何提振業绩?
2022年3月31日，浙江森马衣饰股分有限公司（如下简称“森马衣饰”，002563.SZ）颁布了2021年年度陈述。公司實現营收 154.20 亿元，同比增加1.41％；归母净利润為14.86亿元。其归母净利润的可比口径實在可以别離從两個数据来看：一個是比拟2020正常陈述期内的8.06亿，同比增加84.5％；另外一個则是比拟剔除法國KIDILIZ團体2020年同期并表吃亏後的13.02亿，同比增加14.13％。
剔除法國KIDILIZ團体吃亏再比拟的缘由實際上是因為其與海内营業联系關系性不强，却带来巨额吃亏，并且森马衣饰已于2020年9月讓渡该公司。是以在数据的客觀性上，後者更能表現森马衣饰的事迹增加程度，可以看出根基已规复至2019年程度。
線上渠道新冲破
森马衣饰在红利能力上的修复實在可以從公司贩卖渠道来一探事實。2021年森马衣饰線上渠道收入64.58亿元，占总收入比41.9％，同比增加11.2％。而線下渠道因為2021年下半年疫情等外部身分，收入仅89.61亿，占总入比58.1％，同比削减4.6％。
不言而喻的，線上渠道成了森马衣饰的营業重心。20濕疹藥膏,21 年在公司線上渠道中，淘寶天猫占比第一，带来年收入54.16亿，同比增加10.3％，收入連结不乱；唯品會盘踞第二，但GMV和業務收入均有所下滑；抖音直播平台的贩卖占比位居第三名，但業務收入比拟2020年的2亿多足足翻了三倍，為公司营收的增加做出了最大的進献。并且線上渠道的毛利率也因為促销扣頭把控到位而稳步晋升4.71個百分點至37.36％。
在當前情况下，線上直播已逐步成為重要購物方法之一。今安眠藥,朝，公司在上海、杭州、温州和部門線下門店均有直播團队举行直播，經由過程达人分享、品牌自播等方法来触达消费者。森马衣饰在调研會上也阐明，将来直播的贩卖占比将進一步扩展。
同時，線下店肆的引流也為線上营業的增加做出首要進献，公司直营店肆和一部門加盟店肆展開線上贩卖营業，通太小步伐、社群运营等方法指导消费者線上下单，促成線上贩卖，這同样成為森马衣饰2022年首要的增加標的目的。
而現金流作為公司的“血液”，森马衣饰的“血液轮回”也富有朝氣。谋划現金流达20.76亿；貨泉資金49.73亿，買卖性金融資產达32.96亿，二者合计82.69亿。在公布年報确當天，公司又公布了一条将利用不跨越60亿自有資金来采辦理財富品的通知布告。
在當前海内严重的疫情情况下，現金储蓄充沛，資產欠债率低，這對森马衣饰来讲是今朝不成多得的上風。
童装進献六成营收
据公然資料，2021年森马衣饰旗下的巴拉巴拉品牌在童装市場的市占率7.1％，位居童装第一位，遠超第二名，2015-2021 年童装品牌top11市占率由11.2％增加至16.4％，集中度晋升趋向较着。2022年巴拉巴拉也在本来的slogan“童年分歧样”的根本上，将品牌進一步强化為“最懂發展的兒童時尚品牌”。
别的，森马衣饰還将在本年推出Balabala的高端子品牌Balabala premium，将T恤、連衣裙等品類举行重點冲破，以品類項目司理卖力制整合分歧部分資本，與外部時尚機構联名互助，以更A醇眼霜,少的SKU（最小库存单元，凡是指產物品種数）實現更多的事迹增量。森马衣饰也于2022年頭推出巴拉巴拉X JASON WU春天联名系列，訂價高于通例款，售罄率表示不错。
但分產物来看，森马衣饰對以巴拉巴拉為代表的童装集群依靠愈發紧张。2021年兒童衣饰收入為102.72亿，占比66.62％。休闲衣饰仅收入50.27亿，占比32.6％，比拟2018的43.2％下滑较為较着。從開店角度，休闲衣饰門店為2823家，较2020年削减268家。兒童衣饰则是逆势開店110家，到达5744家。
森马品牌作為休闲衣饰赛道選手，實在一向有着品牌定位不清楚的問题，從而可能致使後续也面對着消费者客群不匹配等一系列問题。2020年還在夸大森马的價值主意“事情玩樂/Work to Play”，2021年又和咨询公司互助，完成消费者调研，夸大森马是“惬意時尚”，将环抱產物功效卖點打造品牌大事務，延续强化面料科技，深化柔性供给變化。品牌定位频治療早洩新藥，仍變革的暗地里，或许流露出森马衣饰對森马品牌营收欠安的發急感。
此外，按照年報表露的存貨范围，森马衣饰2021年存貨范围40.24亿元，同比增加60.88％，占总营收的29.03％。公司存貨周轉天数從2020年底133天增长至2021年底155天。比拟同業業可比公司承平鸟的25.4亿存貨范围，森马衣饰的存貨数字明显偏高，且衣饰類產物有着较着的潮水周期性，存貨贬價的危害也值得存眷。
現阶段，海内疫情致使線下消费疲软，公司線下渠道受阻，但持久来看，森马衣饰已創建起了完美的出產谋划系统和成熟的具有知名度與承認度的品牌，虽然說公司缺少新的事迹冲破點，但依然有足够的平安邊際與谋划效力，這都是森马衣饰作為行業龙頭的底氣地點。瘦身推薦,
华金证券也在研報中暗示：公司遭到外部身分扰动，2021年下半年营收和事迹承压，童装营業及線上渠道表示稳健，公司红利能力改良较着，其看好公司童装营業市場份额继续晋升，休闲衣饰轉型值得等待。
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