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標題: 消费金融信托的五种模式举例解析(消费金融信托解读二) [打印本頁]

作者: admin 時間: 2022-12-29 17:00
標題: 消费金融信托的五种模式举例解析(消费金融信托解读二)
、依照國家金融與發展履行室公布数据，截至2017年12月末，存款類金融機構對居民部門债权為39.97万亿，住房公积金貸款余額约為4.5万亿，消费金融公司為1100亿，小額貸款公司大约為9799亿，P2P項目平台貸款余額為1.22万亿，合计约為46.65万亿。其中，居民個人住房貸款余額21.9万亿，加上住房公积金貸款余額4.5万，經营性信貸余額约10.8亿，在剔除住房貸款、住房公积金和居民經营性信貸後，2017年末中國居民消费信貸范畴约9.台中魚訊,5万亿。依照恒大研讨院的研讨剖明，至2022年我國消费金融市場范畴将达到28万亿左右，每年复合增速超過30%。

面對這块大蛋糕，信赖公司如何参與消费金融呢？信赖参與消费金融有以下五种模式：

1.消费信赖模式

2.流貸模式

3.助貸模式

4.財產权信赖/場外ABS模式

5.資產證券化模式（ABS）模式

消费信赖模式

消费信赖模式可简单理解為“消费信赖”，即信赖公司在既有集合資金信赖底子上，經過進程一些交易结構安排，為奉求人批量采購具有吸引力的消费权益作為信赖投資回報一部分或作為全部的信赖回報，也可理解為“投資回報附消费权益”。消费信赖的特點是奉求人和消费者角色的灵活轉换，奉求人可選擇行使消费权益，購買相關商品或享受相關处事，也可放弃消费权，获得全部投成本金和收益。信赖公司為投資者供應理財处事的同時，還可供應消费权益使投資者享受到高風致、個性化的定制商品或处事，消费权益可来源于信赖資金的投向標的或融資主体，也可向第三方采購。

信赖公司在消费信赖中扮演重要角色，首先要選擇高質量的商品和处事供應商，保護消费者的权益，其次要對奉求資金举辦投資打點，得到投資收益，最後要满足奉求人對信赖收益分拨的需求，既可以是現金收益，也可以或许是消费权益，還可是二者的结合，给以奉求人丰富的選擇。

消费信赖可為信赖公司的目標客户高净值人群供應定制化、個性化的处事，既满足其資產設置設备安排的需求，又满足其高端消费的需求，比如高端旅游度假、奢侈品團購等需求，扩大信赖公司处事的半径，增加客户黏性。

据公開信息，中信信赖、长安信赖、西藏信赖、北京信赖等在该范围均有考试测验打破，但消费信赖還不是目前的主流模式，该項業務的推廣并不太理想，

消费信赖案例1：中信信赖·嘉丽泽健康度假產品信赖

中信信赖在2013年推出了國内首单消费信赖——嘉丽泽健康度假產品信赖系列，该信赖產品以健康財富為核心，集健康打點、特色醫療、度假、康養便是一体。该信赖產品分為H類和G類两种，產品克日為5年，H類產品8.8万元一份，其中包括7.5万的保證金和5年的會籍费1.3万；G類產品門槛為18.8万元，其中15万為保證金，3.8万為一次性收取的5年會籍费。以H類信赖為例，奉求人的回報包括：到期後保證金全額返還云南嘉丽泽健康島度假公寓14天居住权/每年一张健康消费卡。

消费信赖案例2：西藏信赖·BMW X1信赖

西藏信赖在2015年發行過汽車消费信赖，该消费信赖的内容大致為：奉求人認購BMW X1消费信赖，单一份額為150万元，克日為3年，在認購後即可获得一台價值39.8万元的X1 20i轿車。信赖產品到期後，本金全額返還给奉求人，同時赋予奉求人两個選擇：继续操纵車辆，万寶行(中國)融資租凭将帮手解决上牌等問题；或由万寶行(中國)融資租凭以15万元回購車辆，该選擇的信赖回報實际為：3年轿車操纵权 15万元現金。

流貸模式

“流貸”模式是指信赖公司仅作為消费金融供應方的資金供给方，不穿透到底层資產。“流貸”模式下，首要由信赖公司經過進程信赖貸款法子向消费金融合作方供應融資，從而實現對消费金融業務的切入，與傳統信赖貸款没有本質區别，融資主体從傳統的融資平台、房地產等换成消费金融处事供應者，首要以信赖與消费金融公司、小貸公司、電商平台等機構合作為主。

具体而言，“流貸”模式中信赖公司把持資金募集優势，經過進程發行資金信赖计劃，用于向消费金融处事機構供應信赖貸款，由消费金融处事機構向消费者供應消费金融处事组成底层資產，并經過進程回流資金等對信赖貸款举辦還本付息。這种模式不直接與C端接触，其風控逻辑還是to B，重點關注合作方的風控和偿付能力，具体風控法子包括應收账款質押、認購劣後資金、引入担保公司增信等。

從长遠来看，该模式下信赖公司缺少C端数据积累，信赖公司只是在做傳統信貸業務，難以积累to C風险打點經历，從而難以获得超額收益。對于没有搭建小微信貸系統和個人信貸風控經历的信赖公司来说，是一种切入消费金融的便捷路馬桶刷,子。目前消费金融對大多数信赖公司来说還是一個陌生范围，操作起来遠没有政信、房地產項目那麼熟练，不論是風控還是產品設計能力都处于刚起步阶段，因此目前多数参與消费金融的信赖都是采用這种模式，属于資金供给方的简单角色。

流貸模式案例：外贸信赖·汇金2号消费信貸集合資金信赖计劃

该案例属于信赖公司跟消费金融公司合作的典型模式。中國對外經濟贸易信赖有限公司（外贸信赖）發起設立消费信貸類集合資金信赖计劃，面向自然人客户和機構客户募集，克日分1年和2年期，A受益权向自然人發行，B受益权向機構客户發行，C受益权定向發行，募集資金用于向捷信消费金融有限公司供應其展開销费金融業務的貸款。

捷信消费金融的股东PPF是中东欧地區最大的國际金融和投資集團之一，在全球包括欧洲及亚洲的多個市場開展業務，捷信進入中國市場後，在國内消费信貸市場發展麻利，業務涉及全國。外贸信赖與捷信合作多年，在该流貸項目中，首要的保障法子包括：

1）次级受益人承诺以其全部信赖受益权益保障優先受益人本息安全，融資期間優先级受益人信赖本金與次级受益人信赖財產及保障性自有資金比例任何時點不高于4:1；

2）捷信消费金融仅能将外贸信赖向其供應的貸款用于消费信貸業務，在外贸信赖和捷信合作的選擇地區發放消费貸款，并将選擇地區消费貸款的應收账款都質押给外贸信赖，担保其還本付息义務；

3）外贸信赖将貸款發放至捷信消费金融公司開立的貸款專用账户，用于向指定合作地區發放消费貸款，该账户受到外贸信赖监管。外贸信赖有权對信赖專户内的資金存量举辦控制和截流，并以截留資金用于優先受益人信赖利益分拨；

4）捷信消费金融按月向外贸信赖供應質押债权資產質量相關数据。

流貸模式中，信赖公司的合作伙伴一定要具有放貸資質，而且要認真核阅合作機構的股东情况、業務定位和所属消费信貸市場發展情况，同時也要慎密密切關注监管部門對消费金關節貼,融的政策导向。目前消费金融公司和小貸公司均受百家樂,到融入資金涉及金融機構数量和杠杆比例的限制。

助貸模式

助貸模式可以简单概括為信赖公司經過進程自有資金或信赖计劃募集資金，消费金融处事機構（助貸平台）保举合格借债人，由信赖公司直接與消费者签订個人消费金融信赖貸款合同并放款，借债人直接向信赖公司還款。消费金融处事機構作為中介处事機構，供應客户保举、資質初审、還款提醒、過時催收等处事，配合协助信赖公司完成貸前、貸中與貸後全流程打點事變。信赖供應貸款通道、運营处事、風控输出、資金引入等一系列综合处事，與合作機構共同為各類場景、各類人群供應消费信貸处事。此類模式也通常會哀求消费金融处事機構認購劣後级信赖份額，并供應担保、回購、過時补足等义務来規避道德風险。

由于小貸、現金貸新規的實施，消费金融处事機構的杠杆比例受到限制，不得不從重資產運营轉向供應中介处事的轻資產運营，即助貸平台不直接向借债人收取任何费用，而是由信赖支出给助貸平台处事费，可充分把持信赖具有放貸牌照的優势，避免助貸平台违規放貸的風险。金融的归金融，科技的归科技。

目前，监管哀求具有放貸資質的主体不得将核心風控外包，因此助貸模式下，信赖公司要搭建系統，直接對接C端，穿透到底层資產，對信赖公司的系統拔擢、風控能力提出了更高哀求。但從此外一個角度，由于有效积累了客户数据，长遠上看更加有利于信赖深入理解消费金融行業。在数据沉淀到一定程度、風控模型成熟、資產暗示精采後，信赖公司甚至可以選擇平层模式，或将平台系統输出给同業機構，得到更多超額收益。

當然，在具体實践中，依照参與的深度不同，信赖可以選擇担當不同的角色，比如可把持制度優势，仅為一些從事消费金融業務的機構供應放款通道，還有账户监管、结算、清算等運营打點处事，可理解為類似于事務打點型助貸；也可在這一角色底子上，進一步扩展自己本能性能，作為資金供應方，比如云南信赖的农分期信赖计劃，举辦TOT两层结構設計，底层信赖计劃用于發放貸款，顶层信赖计劃用于募集資金；還可以自建貸款核心風险控制体系，打造貸款全流程主動打點体系，比如國内最早開始消费金融業務的外贸信赖。

按照有無消费場景，“助貸”模式又分為無場景消费貸款模式及場景消费貸款模式，下面以案例说明。

無場景助貸模式

這种模式下，消费者經過進程消费金融处事機構向信赖公司申请信赖貸款并签定貸款合同，信赖公司将資金經過進程助貸平台供應的法子（比如三方支出公司）發放至消费者账户，由消费者自行完成消费。

無場景助貸模式案例1：外贸信赖·汇金（紫金普惠）集合資金信赖计劃

在该案例中，外贸信赖經過進程集合資金计劃募集資金，向紫金科貸控股的紫金普惠金融信息咨询江苏有限公司保举的符合条件的借债人發放信赖貸款。紫金普惠作為合作处事機構，协助外贸信赖负责貸前、貸中、貸後事宜。如果借债人没有按期归還的貸款由紫金科貸和紫金普惠供應不可撤除無限連带责任担保，紫金普惠對過時债权举辦實時代偿和90天以上债权買断，如未履行担保义務，當代偿比例高于特定值時，次级應追加信赖資金，否则外贸信赖停止發放信赖貸款，并實施截留。

無場景助貸模式案例2：渤海信赖—趣店個人消费貸款集合資金信赖计劃

据公開信息，渤海信赖——趣店個人消费貸款集合資金信赖计劃優先级信赖单位與次级信赖单位比例不超過4：1，優先级单位预期收益率為每年9%。渤海信赖向趣店旗下“来分期”保举并审核的合格借债人發放信赖貸款，放款直接由渤海信赖經過進程第三方支出公司直接汇入個人借债人账內湖抽水肥,户，借债人逐笔回款直接代扣入信赖账户。信赖存续期間逐月收回的貸款本金、利息、過時违约金（如有）等可继续滚動從来分期保举并审核的借债人發放貸款。北京快樂時代科技發展有限公司對優先级奉求人國盛金控的预期收益供應差額补偿。

無場景助貸模式案例3：渤海信赖——51人品貸单一資金信赖计劃

该案例中，渤海信赖設立单一資金信赖计劃，由中證信用全額認購，產品范畴5亿，信赖克日24個月。也牛資管是51信用卡的運营公司，中證信用是一家AAA担保公司。渤海信赖在该案例中首要承担事務打點類职责，不负责募集資金，也不供應風控处事。

受托支出助貸模式

在受托支出“助貸”模式中，消费者經過進程消费金融处事機構對具体商品或处事提出消费貸款申请，消费金融处事機構對消费者举辦审核，并将合格借债人名单及金額提交给信赖公司，信赖公司将貸款金額直接支出给供應具体商品/处事的商户。與無場景消费貸款模式對比，場景消费貸款模式有大白的消费場景，可以保證消费貸款資金用場的真實性，貸款安全性更高，風险小。同時，在場景消费貸款模式下，信赖公司的合作平台可為不具备放貸資格的機構。信赖公司采用由消费金融处事機構對過時貸款举辦實時代偿、對消费貸款設置预警線和止损線，和對還款账户举辦泛泛监控等法子實施風险防控。

消费場景分為線上和線下，線上消费場景涉及供應链、商品、物流構建等問题，進入門槛较高，如京东、天猫和苏宁等；線下消费場景一般较為分手，消费范围比较单一，如醫美、旅游、教导培训等。

助貸模式受托支出案例1：中融信赖·融聚XX号消费貸款计劃

京东白拿是京东金融推出的一類“消费理財”產品，京东平台用户采打點財後，可向中融信赖與京东金融合作發行的融聚144号消费貸款信赖计劃申请貸款，用于購買京东商城平台中的商品，京东金融筛選出良好消费者，中融信赖打點的信赖计劃向京东用户發放消费貸款并受托支出给京东商城，京东商城配送對應商品给消费者。理財到期後，京东金融将從利息中代為劃扣對應金額偿還消费貸款，理財本金和利息（如有）返還给京东用户，全数理財加消费實現完美闭环。

助貸模式受托支出案例2：云南信赖普惠X号农分期单一資金信赖

云南信赖的农分期項目，經過進程設立TOT两层结構，集结信赖用于募集資金，单一信赖用于發放消费貸款。该案例中由农分期担任合作方，供應信息处事和資產处事。农户向农分期申请貸款，由农分期初步审核後保举给云南信赖，云南信赖将信赖貸款直接支出给农機、农資供應商，借债农户分期偿還本金及利息回款至信赖计劃專户。

財產权信赖/場外ABS模式

財產权信赖或場外ABS模式的本質都是一样的，即由消费金融处事商（具有貸款資質的消费金融公司或小貸公司）與借债人签订貸款合同，然後将具备的债权資產奉求给信赖公司設立財產权信赖，由消费金融处事商作為資產处事顾問，風险控制上凡有消费金融处事商举辦過時债权的回購、差額补足等。此類模式一般會采用優先劣後的分层設計，由合格投資者認購優先级份額，消费金融处事商自持劣後级。

這种模式與流貸模式比较類似，信赖公司不直接参與向消费者發放貸款，也無法积累C端数据。與資金信赖不同的是，消费金融处事商组成底子資產後将债权資產奉求给信赖公司，信赖公司以此為信赖財產将資產分层後销售给不同的合格投資者。如果是信赖主导的財產权信赖，可能不需要评级機構评级，信赖公司自行完玉成部設立與發行；如果是由場外ABS底子处事商主导，比如京东金融ABS云平台、眾安保险宇宙立方ABS對接系統、厦門國金ABS云平台、招銀前海ABS交易系統等，则需要一定的信息暴露，可能需要引入评级，而這些底子处事商不单供應交易系統技術支持，還會投資夹层或劣後，供應增值处事。

財產权信赖/場外ABS模式案例1：買单侠蓝领3C場外ABS

2017年3月，專注于國内蓝领消费分期处事的買单侠連系京东金融、弘毅夹层基金完成5亿元場外ABS，此項目是國内蓝领3C消费金融范围初度以增量資產開展證券化的業務考试测验。

買单侠蓝领3C信赖受益权ABS底子資產為3C消费分期貸款，上海秦苍信息科技有限公司（買单侠運营主体）為資產处事機構，京东金融承担交易後备資產处事機構，渤海信赖是項目底子資產的受托機構。此次發行首要面向京东金融、弘毅夹层基金等專業機構举辦，此交易中京东金融、弘毅夹层基金分袂認購上述產品的優先A级和優先B级，買单侠则認捕蠅袋，購次级部分。值得注意的是，京东金融在購買優先A今後在京东金融平台拆分成均等份額给平台中小投資者，這种做法目前已行不通了。

財產权信赖/場外ABS模式案例2：云南信赖-國美易貸松山抽化糞池,2017年第一期財產权信赖

云南信赖-國美易貸2017年第一期財產权信赖结構化產品以國美小貸信赖给云南信赖的和云南信赖在循环期内向國美小貸購買的、符合合格標准的小額貸款資產為底子資產，由云南信赖發行信赖单位，分為優先A1级（5亿）、優先A2级（2.5亿）和優先B级（2滿點吐息,亿）和次级（5022万）。國美金控投資有限公司（國美金控）為優先A1级、優先A2级和優先B级信赖单位各期信赖利益供應差額补足與遠期受讓承诺，國美控股集團有限公司（國美控股）為國美金控的差額补足义務與遠期受讓义務供應不可撤除的連带责任保證担保。大公國际資信评估有限公司對優先A1级、優先A2级信赖单位分袂评级為AAA和AA 。

在该案例中，云南信赖作為財產权信赖的受托打點人，并委任國美小貸作為信赖的資產处事機構，由其按照处事协议為信赖供授與小額貸款資產有關的打點处事及其它处事。同時，云南信赖委任壹账通作為貸款监控处事機構，由其供授與底子資產监控有關的打點处事及其它处事，包括但不限于小額貸款業務區域市場風险盘問造访、借债人信用状况跟踪评测、抵押物估值變動监测、業務信息統计、風险事項報告等。

對信赖来说，消费金融場外ABS或財產权信赖作為一种“准資產證券化產品”，既可以仅作為通道，又可以举辦事務打點，還可以包销做全套業務。如果全流程参與的話，费用可比纯通道高两到三倍，据有關调研剖明全数2017年場外ABS與信貸ABS体量相當，這對信赖来说是一個巨大的盈利點。

但場外ABS的劣後级比较難处理，目前銀行理財資金投資劣後级已經受到限制，同時銀行表内資金投優先级按100%权重计風险資產，套利機會的消失使得這項業務不再具有吸引力，今年以来場外ABS已降温不少。但場内ABS門槛高，大多数小貸公司、互联網金融公司、融資租赁等主体還是有巨大場外需求。

資產證券化標准（ABS）模式

消费金融底子資產具有小額、分手等特性，天然符合證券化。消费金融ABS一方面可感觉發起機構/原始权益人增加新的資金来源，促進業務進一步發展；此外一方面也可以或许為金融市場增加新的資產，優化本錢設置設备安排。

2017年底《關于規范收拾“現金貸”業務的通知》規定：以信貸資產轉讓、資產證券化等名义融入的資金應與表内融資合并计算，合并後的融資总額與成本净額的比例暂按當地現行比例規定實行，各地不得進一步放宽或變相放宽小貸公司融入資金的比例規定。监管政策對消费金融ABS業務带来了一定影响，出格對一些成本金不够充分的小貸公司影响较大，但整体上資產證券化仍是消费金融范围不可或缺的一种融資模式。

從業務本質来看，信赖公司参與消费金融ABS得益于制度優势，大部分情况是作為通道。凡有两种形式：一是作為受托人/發行機構設立財產权信赖，奉求人是實际融資方；此外一种是作為過桥通道，設立資金信赖，創設信赖受益权，奉求人是資金方或名义原始权益人（信赖本身也可以使用固有資金作為原始权益人）。如果扩展到泛資產證券化業務，则還有Pre-ABS，信赖公司經過進程設立資金信赖募集資金放款给消费金融主体，组成資產後再做證券化回款组成業務闭环。

對應到具体ABS品种，信赖参與法子首要有：在銀行間市場發行的信貸ABS和ABN中做發行機會商承销商、在證监會条線企業ABS中做雙SPV之一的打點人或原始权益人。

作為信貸ABS/ABN發行機構

在此模式中，消费金融公司/汽車金融公司/信用卡發行人作為發起機構以部分消费信貸資產作為信赖財產奉求给信赖公司，并由信赖公司設立特定方针信赖。信赖公司向投資者發行資產支持證券，并在信赖计劃創建後，以信赖財產產生的現金流為限支出相應税费及資產支持證券的本息及其他收益。目前，作為發行機構参與消费金融資產證券化是信赖公司經過進程ABS参與消费金融的首要法子。

信赖作為信貸ABS發行機構案例：融腾2018年第二期個人汽車貸款資產支持證券

该案例中底层為上汽通用汽車金融有限责任公司持有的汽車抵押貸款债权資產，上汽通用汽車金融将其信赖给受托人中粮信赖有限责任公司，中粮信赖以信赖財產為底子發行資產支持證券，承销團以公開募集法子向合格投資者推介資產支持證券，并将募集資金劃轉给中粮信赖，中粮信赖再将募集資金作為信赖財產對價支出给發起機構上汽通用汽車金融，全数項目范畴100亿。该項目是典型的信赖公司作為發行機構参與消费金融信貸ABS的案例。

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