邮储銀行專題報告:線上線下雙向融合,激活赋能價值重估
3.1 小額貸款营業進入線上線下交融的 3.0 期間邮储銀行小額貸款营業颠末 14 年實践，范围靠近万亿，不良率低至 2%如下。自 2007 年邮储銀行挂牌建立 以来，小額貸款营業作為邮储銀行辦事三农與小微等下沉零售客群的首要信貸產物已走過了 14 年。跟着营業 模式的迭代，小額貸款范围延续增加，不良率由升轉降。截至 2Q21，邮储銀行辦事小額貸款客户数 388.53 万 户，小額貸款范围到达 8796 亿元，占总貸款比重同比提高 1.1pct 到达 14.2%，稳居國有大行前列；不良率自 2016 年之前延续上升，到达最高點 3.39%，随落後入降低阶段，2Q21 為 1.70%，同比降低 30bps。
在用好用活收集上風的根本上，邮储銀行辦事模式不竭迭代進级，線上运营能力愈加剧要。邮储銀行小額 貸款营業分為三大阶段，2007-2012 年線下分離模式，2013-2016 年線下集中模式，2017 年至今線上線下有機融 合模式。從“走街串巷跑客户”到“平台互助、批量開辟”，從“線下触达”到“線上線下有機交融”，從“铺 人設點、单打独斗”到“科技赋能、协同互助”，邮储銀行辦事模式不竭迭代進级，優化解决运营本錢高、危害 本錢高、辦理難度高的困難。
曩昔，受制于科技气力偏弱、数据信息缺失和代辦署理網點没法做資產端营業，邮储銀行小額貸款营業對線 下自营網點客户司理步队请求较高，营業推行難度较大。但是，一方面，因為自营網點结構大多位于都會，不 利于向下沉市場推行；另外一方面，分離化的功课模式高度依靠線下步队，包含必定操作危害和品德危害，虽然 人際瓜葛到位，但專業能力仍不足，谨慎推動的進程中晦气于小額貸款营業上量。
代辦署理網點试點小額辅助貸款模式仍然侧重，两年来并未到达预期。2019 年，邮储銀行在六個省分在代辦署理網 點试點小額辅貸，目標激活代辦署理網點信貸員潜力，從而進一步推行小額貸款营業。虽然在必定水平上冲破了代 理網點的限定，但该模式下请求代辦署理網點信貸員和自营網點客户司理配合举行現場尽调，仍然對線下步队本質 请求很高，没法彻底防止操作危害和品德危害。此外，位于下沉市場的代辦署理網點营業員很難快速提高贸易銀行 信貸能力，高質量功课能力不足。侧重的小額辅助貸款模式两年下来没有到达预期结果，今朝余額 10 亿摆布。
走金融数字化門路，實現線上線下有機交融，集中後台辦理+精准前台营销是最合适邮储銀行的小額貸款業 務模式。总结曩昔十四年来的履历，第一，下沉的線下收集及巨大的营業員是邮储最贵重的資本天赋，必定要 用活用好，才能構成真實的差别化竞争上風，線下渠道做到精准触达、解决“最後一千米”困難。第二，跟着 科技術力的前進與数字中國扶植的提速，操纵互联網、大数据和人工智能的先辈技能，打造集中运营的壮大後 台，将產物設計、貸款审批、危害节制等焦點技能范畴問題交给大後台解决，直接赋能線下步队展業营销，才 能真正冲破瓶颈、更好地用好線下網點資本。
3.2 新模式：打造產物、审批、風控三集中的大後台，扶植天下信貸工場
為甚麼如今邮储銀行可以鼎力推行線上線下有機交融模式？外部数据情况较着改良、总體科技气力获得长 足前進，邮储銀行本身體系體例機制踊跃鼎新。
政策层面来看：十八大以来，國度高度器重信息化成长，做出扶植数字中國的计谋决议计劃，详细包含“宽带 中國”、“互联網+”、大数据、云计较、人工智能、数字經濟、電子政務、新型伶俐都會、数字村落等多個范畴。 2019 年，《数字村落成长计谋纲领》正式公布，對数字村落扶植提出更進一步的请求，在信息根本举措措施、屯子 数字經濟、現代化村落治理治理能力、城家书息化哦交融等是個方面提出重點使命摆設。
一方面，政務数据同享有力推動，56.3%的省级當局、73.3%的副省级當局、32.1%的地级市當局已依靠政 府流派網站創建當局数据開放平台。好比：市場羁系总局牵头周全建成國度法人单元信息資本库，将現存 1.4 亿户市場主體根基信息同享；房城乡扶植部應用區块链技能創建住房公积金数据互联同享機制，為天下 1.49 亿 住房公积金缴存人供给同一的住房公积金数据盘問辦事，為部分間数据同享供给支持。另外一方面，数字村落建 設结果显著，屯子收集根本举措措施渐渐完美，屯子網民范围达 3.09 亿，屯子地域互联網普及率达 55.9%；信息化 助力村落治理能力稳步晋升，“互联網+政務辦事”向村落延长。與此同时，我國信息技能立异能力延续晋升。 5G、人工智能、高機能计较、量子计较等范畴获得一批重大科技功效，科技的前進在銀行营業范畴也获得了广 泛而深刻的利用。
體系體例機制来看：邮储銀行高度器重晋升金融科技術力，全力鞭策数字化轉型。1）科技投入方面，1H21 邮 储信息化科技投入 52 亿元，占業務收入的 3.3%（2020 年為 3.15%）。2）科技步队扶植方面，邮储銀行引入兼 具蚂蚁金服和扶植銀行危害辦理部布景的梁世栋師长教師作為首席危害官，引入庄梁信息科技公司與民生銀行科技 開辟部布景的牛新庄師长教師作為首席信息官。2019 年以来，邮储銀行持续两年實現总行科技步队翻番，截至 2Q21， 总行 IT 步队增长到 2299 人，全行跨越 4000 人，同时继续展開常态化雇用，加大研三芝通馬桶,發、测试职員引進。3）人 員鼓励方面，展開新一轮领甲士才提拔，優化完美 IT 專項嘉奖分派方案。4）直销銀行派司获批，具有自力法 人資历估计将成為邮储銀行體系體例機制鼎新的實验田，從增量角度推動听才薪酬市場化鼎新，鼎力激起員工活气。
邮储銀行若何打造線上線下有機交融模式？重點在于集中运营、辦理的大後台和精准营销、挪動展業的前 線步队，線上線下雙向赋能。
第一步，扶植大数据库。邮储銀行依照“内部發掘+自立收集+外部對接”的思绪，對接庄家與信誉村、农 村資本、當局政務、團體會員四類数据，進一步整合客户数据資本。内部發掘，重要寄托邮储銀行本身金融数 据和邮政團體“物流、資金流、信息流”数据；自立收集，經由過程“党建+信誉村”、“財產+信誉村”等方法， 經由過程線下網點营業員與村委會等下层组织，完成信誉村系统扶植；外部對接，與當局部分、國度融資担保基金、 行業协會等外部機構的互联互通，延续拓展與發改委、工信部、處所税務等 G 端平台的数据對接， 今朝 36 家 一级分行全数實現銀税直連，邮储銀行估计用 2-3 年时候，建成一個多维度、高價值的农業屯子大数据平台。
第二步，打造產物、审批、風控三集中的大後台。產物端，除邮储銀行今朝已上線的“极速貸”、“E 捷貸”等線上產物，将来将依靠邮惠万家這一向销銀行平台深刻一線，按照县域當局、支行、客户的需求設計 加倍丰硕的產物。截至 2Q21，邮储銀行极速貸范围 2143 亿元，较年头增加 58%。审批與風控端，邮储銀行開 始鞭策天下集中信貸工場扶植，操纵人脸辨認、大数据阐發、挪動定位等技能，举行天下集中审批、貸後智能 風控，直接辦事一線营業职員 ，實現後台集约化辦理，防备從業职員品德危害，同时進一步提高效力。
第三步，線下步队精准营销+信誉村批量预授信。（1）傳统模式：在壮大的集中後台建成後，對付自動追求 信貸需求的客户，線下客户司理可以举行經由過程简略的貸前查询拜访、資料核實，然後推送至後台举行集中审批、放 款，并在後续举行風控预警。（2）自動授信模式：邮储銀即将寄托大数据與模子阐發對客户举行自動授信，并 将授信环境經由過程 APP 和短信推送给客户，不必要客户供给申请資料，客户可經由過程手機銀行随时支用和還款。（3） 信誉村预授信模式：經由過程信誉村系统扶植，肯定信誉户名单，批量准入，举行批量预授信。今朝，邮储銀行已 經筛選了 15 万小我均收入比力高、有特點財產、風气俭朴、整體信誉比力好的信誉村。
营業展開進程中，線上線下實現雙向赋能。一方面，線上挑選、审批、風控的集中运营能力可以赋能養生保健品,線下 客户司理實現精准营销、防备品德危害與操作危害。另外一方面，線下步队除買通“最後一千米”的面临面触 达营销外，還能經由過程與下层干部沟通交换，操纵“软信息”剔除掉不靠谱的坏客户，完成软硬信息交织印证。
3.3 测算：優化資產布局，提高息差和 ROA
近几年来，邮储銀行延续經由過程提高貸存比、小額貸款占比優化資產布局。截至 2Q21，邮储銀行貸存比已 提高至 56.7%，较 2016 年底提高 15.4pct；貸款布局上，零售貸款占比提高至 57%，较 2016 年底提高 6pct，较 年头提高 2pct，此中小額貸款占零售貸款比重到达 25%，较年头提高 2pct。 咱們按照 1H21 数据举行静态测算。假如貸存比提高 1pct，存款連结稳定，增量貸款均為小額貸款，依照 1H21 新發小額貸款利率 5.57%计较，1H21 净息差将提高 3bps 至 2.40%，ROA 将提高 1bp 至 0.71%（假如净利润 /業務收入連结稳定）。
4.1 依靠全派司團體化上風，重點辦事二三線及县域地域高净值客群
相较于天下性銀行，邮储銀行財產辦理营業的差别化在于客群偏下沉，加倍凸起財產辦理营業“走量”的 特點。客户布局上看，其財產辦理营業重點晋升對二三線都會和县域地域高净值人群的辦事能力。截至 2Q21， 邮储銀行辦事小我客户 6.3 亿户，此中 4 亿多户散布在县及县如下屯子地域。邮储 VIP 客户（AUM 10 万以上） 4,182.84 万户，较上年底增加 14.87%，占 6.3 亿小我客户的 5%，持有 AUM 占总 AUM 比重约為 68%；財產客户 （AUM 50 万以上）345.66 万户，较上年底增加 20.44%，占 6.3 亿小我客户 1%，持有 AUM 占总 AUM 比重约 20%。
AUM上看，陪伴住民財產增加的持久趋向，邮储銀行 AUM 布局優化空間很大。截至 2Q21，邮储銀行 AUM 到达 12.03 万亿，此中 79%為小我存款达 9.56 万亿，理財 8947.7 亿，占比 7%，非貨泉公募基金 1065 亿（全市 場排第 18 名），占比 1%，剩下 13%為保险、資管規劃、信任等。虽然户均 AUM不高，但邮储可以充實阐扬 網點广漠、客户浩繁的上風，客群加倍着眼于二三線都會和县域地域，加倍凸起財產营業的“走量”特點。
相较于各地农商行，邮储銀行具有理財子派司，中邮理財已開業。今朝，共有 29 家理財子公司開業或获 批筹建，此中唯一一家农商行渝农商理財，其他则均為國有行、股分行、城商行及中外合股理財子公司。咱們 估计，在将来中小銀行回归傳统营業根源的大趋向下，理財子派司後续發放将极其有限，中小銀行估计更多将 以代销其他理財子產物為主。邮储銀行作為辦事天下下沉市場独一具备理財子派司的銀行，在財產辦理营業上 的上風相较于其他农商即将更加凸起。
4.2 五大维度進级財產辦理系统，提高專業能力
邮储銀行從客户分层、產物貨架、體系搭建、组织架構、步队扶植，五個维度進级財產辦理系统。
客户分层，邮储銀行構建数字驱動的客户谋劃模式，經由過程给客户打上分歧的個性標签，推動中高端客户分 层分群進一步邃密化，從而實現多维度、精准的客户勾當投放。
產物貨架，邮储銀行正在搭建開放式產物平台，從全市場挑選绩優產物，打造財產客户專属產物系统。
體系搭建，邮储銀行進一步晚上小我財產辦理體系與資產設置装备摆設辦事，上線公共客户財產體检、主動出具投 資计劃建议书等功效，讓財產辦理辦事惠及每位公共客户。
组织架構，邮储銀行在总行建立財產辦理二级部，而且在全行启動財產中間扶植。
步队扶植，搭建高朋理財司理和財產辦理参谋步队，展開总行財產辦理專項社會雇用，增配財產辦理專業 职員，充分理財司理步队。截至 2020 年底，邮储銀行理財司理步队合计 4.13 万人，较上年底增长 5825 人。同 时，增强邃密化辦理推動財產参谋專魚便收集器,業化成都，展開分层專業能力培训，晋升需求精准辨認、综合金融解决方 案供给的能力和辦事程度。
邮储銀行偏下沉市場的零售客群布局决议了其“存款搬場”的空間仍很是大，且與其他天下性銀行、农商 行構成差别化竞争上風。在“配合富饶”的方针下，陪伴住民財產增加的持久趋向使得邮储銀行財產辦理营業 仍有广漠空間。今朝，邮储銀行的財產辦理营業還仍處于系统搭建阶段，前端理財司理步队能力必要晋升，中 後台投資参谋與體系支撑能力也必要加强。當專業能力到达必定程度，其財產辦理收入将迎来新一轮快速發展 期。
4.3 测算：提高中收占比，加强红利能力
综合斟酌表表里综合進献、本錢差别、本錢集约性，咱們用“危害資產全收益”指標来取代 ROA、ROE 進 行测算，“危害資產全收益”即當期拨备前業務利润/期末加权危害資產，即 PPOP/RWA。
PPOP/RWA=本錢集约度*資產偏離度*净息差*（1-本錢收入比）/（1-非息收入占比）
此中本錢集约度（越大越好）=期末生息資產余額/期末加权危害資產，資產偏離度（越大越好）=日均生息 資產余額/期末生息資產余額；净息差（越大越好）=净利錢收入/日均生息資產；本錢收入比（越小越好）=包 含了業務税和其他業務用度業務付出/業務收入；非息收入占比（越大越好）=非息收入/業務收入
按照测算，1H21 邮储銀行 PPOP/RWA（排毒清肺湯,年化）為 2.50%，按照公式，若其他指標連结稳定，非息收入占比 提高 1pct，则 PPOP/RWA 将提高 3bps 至 2.53%
邮储銀行具有清洁的資產欠债表和稳健的資產質量。邮储銀行建立于 2007 年，是以在 2009 年“四万亿” 大范围經濟刺激时代营業涉足较少，資產欠债表比力清洁。與此同时，邮储銀行專注于大型企業和零售营業的 “杠铃式”信貸计谋。
邮储銀行零售貸款占比（靠近 60%）较五大行（低于 40%）更高。截至 2Q21，邮储銀行零售貸款占比到达 57%，而工商銀行、扶植銀行、农業銀行、中國銀行、交通銀行零售貸款占比别離仅為 38%、42%、41%、38% 和 33%。较高的零售貸款占比和小額零售貸款有助于邮储銀行分離危害。
對公貸款方面，邮储銀行房地產、租赁及商贸辦事業占比低于五大行。邮储銀行專注于高質量的大型企業， 并谨慎辦理中型企業的貸款投放，基建相干貸款占比更高。截至 2Q21， 邮储銀行與基建項目相干的貸款占总 公司貸款比重到达 42%，為國有行第二。中國铁路是邮储銀行最大的单一告貸人，总額到达 1821 亿元，占公司 貸款比重到达 6.9%，占本錢净額 21%。近期市場比力存眷的當局融資平台和房地財產務，邮储銀行均涉足未几。 租赁及商贸辦事業、房地產行業貸款占對公貸款比重均為 5%，五大行均匀值则為 16%和 9%。
邮储銀行在資產質量指標上周全優于上市銀行。
不良率和加回核销的不良天生率：邮储銀行不良率自2013年以来一向低于1%。截至2Q21，不良率為0.83%， 较年头降低 5bps。别的，邮储銀行加回核销的不良天生率一向低于上市銀行均匀程度，2020 年疫情影响下，邮 储銀行仍連结 43bps 的低位，同比降低 6bps，。
潜伏不良压力：邮储銀行存眷胰島茶,率和過期率一向低于國有行、股分行及上市銀行均匀程度。截至 2Q21，邮储 銀行存眷貸款率和過期貸款率别離仅為 0.48%和 0.89%。
不良認定尺度：邮储銀行不良認定尺度严酷。截至 2Q21，邮储銀行 90 天以上過期貸款/不良貸款為 64%。 過期跨越 60 天的貸款已全数被認定為不良貸款，過期 30 天以上貸款纳入不良比例為 94.6%。
拨备笼盖率：邮储銀行在上市銀行中拨备笼盖率排名第六，國有行第一。截至 2Q21，邮储銀行拨备笼盖率 到达 421%，超越上市銀行均匀程度 225%。
咱們認為，跟着邮储銀行加大信貸投放力度，投資者理當存眷其資產質量變革。鉴于邮储銀行線上線下结 合的小微营業模式和辦理层對付危害节制的刻意，咱們對邮储銀行資產質量持樂觀立場。
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