中國信貸困局

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中國經濟快速下滑，信貸周全緊縮

2008年中國經濟渐渐減速，9月全世界金融危機爆發後更急速惡化。2008年中國4個季度經濟增長率連續下滑，金融危機爆發後的4季度GDP同比增速更創下2000年以來新低，4個度GDP同比增長率别离為10.6%，10.1%，9.0%和6.8%，整年增速為9%。投資消費仍連结較高增。扣除物價上漲身分，實際增速與2007年相差無幾，但按美元計算，淨出口僅增長12.5%，而2007年的增速為47.5%，扣除物價上漲和人民币升值的影響，淨出口對經濟增長的貢獻幾乎為0。出口放緩引發東南沿海中小企業堕入窘境，民工失業問題正在惡化。

中國當局通過財務和貨币政策刺激經濟。2008年下半年通脹威脅減弱後，中國當局政策從“一保一控”轉向周全擴張。財務政策方面，中國當局實施“擴大內需十項辦法內容”即“四萬億”政策和一系列減稅、稅制鼎新等政策，刺激投資和消費。貨币政策方面，央行屡次下調準備金率、基準利率，并根基遏制了人民币兌美元升值。2008年10月19日到12月23日，央行五次大幅降息，一年期存款基準利率累計下調1.89%，同期存款準備金隔熱紙 ，率也四次下調，共下調3.5%。取缔信貸規模节制，鼓勵商業銀行向中小企業發放*。第四時度人民币兌美元貶值0.24%，幅度雖然不大卻是彙改以來初次出現。

財務政策初見成效，貨币政策未能有用緩解信貸萎縮、企業流動性欠缺問題。財務政策推廣後，处所當局積極反應，部門項目開始實施，市場反應正面。但貨币政策结果尚不明顯，貨币增速依然低沉。2008年9月以後，M1同比增速下跌至10%如下，11月更跌至6.63%，12月雖有反彈但仍僅為8.98%，而上年同期同比增速高達21.0%。信貸增速持續降低，多量中小企業因信貸緊縮、資金鍊斷裂而堕入窘境。

2008年，住民戶經營性*同比增速從1月的18.38%降低到12月的10.膝蓋保暖套,74%，銀行信貸緊縮，多量中小企業資金鍊面臨嚴峻考驗。2009年1月銀行信貸大幅增長，但中小企業難以沾恩。受財務刺激計劃和央行鼎力推動，2009年1月2009年1月份的前20天，銀行業金融機構台灣生活,　新增*達到9000億元，創曆年來1月*增长額度新高，預計1月*增幅可能超過1萬億元。但*重要流向大中型國企、財務刺激計劃相關項目，中小企業融資難問題并未緩解，且很難持續，預計3月份以後*增速将下滑。#p#分頁标題#e#

信貸緊縮的缘由和微觀幹預政策

宏觀經濟形勢惡化引發信貸風險上升，利差不足以補償風險，銀行不願發放*。央行大幅下調利率、準備金率、回購央行票據、增长信貸額度以後，資金供給方面不是限定銀行供给*的重要身分。與歐美大銀行在金融危機中損失慘重、資本金不足分歧，中國各大銀行其实不存在資金欠缺問題，有足夠的能力向企業增發*。但中國中小企業信貸風險較大，呆壞賬風險高，利差不足以補償風險。根據中國銀行業相關規定，各類金融機構對企業*利率可别离上浮25%～100%，在當前利率程度下，一年期最高*利率約為10.62%，最高貸存利差約為10%。據媒體報道[1]，在小額*發展較為成熟的深圳，小額*壞賬率也高達15%，即便按今朝最高利率放貸也會虧損。

商業銀行體制鼎新後，处所當局幹預銀行能力降低，難以影響銀行信貸決策。商業銀行體制鼎新後，創建了垂直辦理體系，处所當局很難像鼎新前那樣直接迫使商業銀行對处所企業增长*。在中國今朝信貸體制下，通過降息、下調儲備金率、增长信貸額度等方法對于解決中小企業信貸困難問題结果有限。事實上，即便是2005-2007年的繁榮期，銀行*也主如果流向房地産、大型國企等，中小企業重要通過加速資金流轉速率、占用貨款、非正規渠道融資等途徑解決資金欠缺問題。

2009年1月，銀監會推出一系列微觀幹預政策，意圖推動銀行增长信貸供給。10日晚間，銀監會發布通知鼓勵實施*重組，允許發放必定額度搭橋*和有條件的中小銀行業适當冲破存貸比。銀監會鼓勵銀行對暫時堕入窘境的企業實施*重組，取缔原本的*重組刻日限定[2]。銀監會還允許針對非生産性項目發起人或股東發放搭橋*，放松了原有規定中對資本金到位比例请求。銀監會還初次提出了允許有條件的中小銀行适當冲破當前75%的貸存比节制。

1月12日召開的銀監會事情會議提出，将監管方针從“雙降”改為“雙控”，即未來要节制不良*餘額大幅反彈，不良*率也要节制在2008年末的程度。這一政策是為了将商業銀行經營方针從平安第一轉向積極放貸，防止銀行為了寻求繼續低落不良*比例和餘額惜貸。銀監會但愿各上市商業銀行提高撥備覆蓋率，為容納2009年可能增长的不良*留下餘地。中國當局方针是通過微觀幹預，用东西創新和放松平安性请求的方法推動“定量寬松”政策，實現信貸增長方针。在當局的壓力下，中國兩大國有銀行工商銀行和建設銀行開端設定了2009年信貸新增方针，計劃增長16.5%，預計其他各大國有銀行也将設定類似方针。#p#分頁标題#e#

政策實施结果不容樂觀，并可能帶來不良*增长的負面影響。放松存貸比等增长信貸供給的政策结果有限。如前所述，銀行其实不存在信貸欠缺問題，在今朝利差不足以補償風險的環境下，銀行缺少信貸擴張動力。銀行可采纳金融东西規避“定量寬松”政策。近期以來，短時間低利率的票據融資類信貸大幅增長，2009年12月比上年同期增長50.4%，據阐發相當一部門增長是商業銀行為達到信貸增長方针而與一些企業互助而構成的賬面信貸，發放這類信貸銀行實際上幾乎沒有红利。

微觀幹預可能引發不良*增长。1998年亞洲金融危機後，中國當局推動商業銀行增發信貸，結果治療香港腳，數年內銀行不良*幾乎增长了一倍，本輪政策推動可能重蹈覆轍。據銀監會報道，截至2008年底，境內商業銀行不良*餘額5681.8億元，近年初減少7002.4億元，但扣除于對農業銀行約8000億元的不良資産的剝離，08年四時度銀行業不良*有晋升。不過，因為商業銀行自立性加強，处所當局很難像改制前那樣迫使銀行對特定項目供给信貸，預計本輪調整期間壞賬率增幅将低于上輪周期。*重組、搭橋*開閘等金融东西創新有助于信貸增長，但規模不會太大，结果有限。

結論和建議

中國信貸困局仍然嚴峻，微觀幹預政策结果有限。雖然受財務刺激計劃影響，2008年12月以來信貸規模出現反彈，但難以持續；當局增长信貸供給、定量寬松政策難以解決企業信貸欠缺問題；監管部門放松監管力度、引入金融創新东西将刺激銀行增长部門信貸，但结果有限；微觀幹預将扭曲價格旌旗灯号，不是刺激信貸增長的有用途徑。

加速金融體制鼎新，實現利率自由化是解決信貸欠缺的底子途徑。商業銀行鼎新後，銀行成為獨立實體，有了買賣安排權，但在利率管束的體制下，銀行并未獲得定價權。在今朝的高風險環境下，銀行無法提高*利率至公道程度，利差不足以補償風險，銀行惜貸将是必定的。隻有實現利率自由化，讓銀行可以用高利差補償風險，解除金融按捺，才能真正推動信貸有用增長。

加速對內開放和信誉記錄體系建設，寄托民間气力為中小企業供给信貸。2008年5月銀監會和人民銀行聯合發布小額*公司試點意見，各地紛紛發展小額*公司，在一些地區已成為中小企業融資的首要途徑。與大型商業銀行比拟，小額*公司有貼近市場、機制靈活、政策限定少等優勢，能有用鑒别*客戶。

比方，在廣東深圳，截至2008年6月尾，以信安易貸、中安信業和UA融易貸三家為主導的深圳小額*公司已發展了50多家網點，均匀一個街道就有一個網點。但今朝這些公司依然存在資金來源有限、操作伎俩存在法令争議、缺少信誉記錄體系等。當局應加速對內開放，認可小額*公司公道的操作伎俩，對風險較大的辦法加以限定或監管，并加速創建处所甚至全國信誉體系。探究商業銀行、保險公司等大型金融機構與小額信貸公司互助的方法，為中小企業信貸供给支撑平台。#p#分頁标題#e#