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公建装潢稳健，當地資本氣力强
装潢装修稳健成长，毛利率延续晋升。公司装潢装求学務和衡宇修建营業在行業景氣宇下行期仍然連结了稳步增加，夯實了公司的根基盘，2022年公司装潢装求学務實現收入32.3亿元，房建营業實現收入16.5亿元，别離占比57.3%和29.2%。
202瘦身產品,2年装潢装修/衡宇修建/市政营業毛利率别離為18.7%/4.8%/12.1%，公司总体毛利率由2018年的10.9%延续晋升至2023H1的14.6%。
市政营業新签定单高增，鞭策公司营業布局轉型。
2023H1公司新签合同额47.8亿元，同比+1.2%，此中装潢装修/衡宇修建/市政营業新签合同额别離同比+26.1%/-39.4%/+94.7%。
跟着地產相干需求下滑，公司装潢装修占比降低而市政营業占比快速晋升，装潢装修新签合同额占比由2021年的61.6%降低至2023H1的37.2%，市政营業新签合同额占比由2021年的12.7%上升至2023H1的29.5%。
對大客户依靠度削弱，對當局類客户贩卖占比晋升。
海尔地產（青島君一控股團体）2018-2020年均為公司的第一大客户，2019年公司對海尔地產贩卖额最高到达18.7亿元，占昔時总收入的39.1%。尔後公司客户集中度快速降低，公司前五大客户贩卖占比由2019年的64.7%大幅降低至2022年的16.8%。
公司在青島當地資本氣力较强，股東城高世纪基金和青铁金汇具备國資属性，2018年以来公司對青島城投系和青島地铁系客户贩卖额延续上升，2022年公司對青島城投系客户合同额10.0亿元，對青島地铁系客户新签合同额2.9亿元，合计至關于昔時营收范围的22.8%。
邱大睿,交融國際設計理念，踊跃鞭策設計為龙頭的EPC模式。
公司于2013年與英國HDDA公司合股建立伦敦DC-H私密處脫毛膏,D設計公司，公司為DC-HD引薦設計項目，由HDDA供给設計和咨询，公司借此引進世界先辈的設計理念為公司工程营業赋能。
2023年上半年，公司設計营業實現業務收入0.85亿元，同比+17.1%；2022年公司設計营業毛利率為34.9%。同時，公司踊跃鞭策以設計為龙頭的EPC总承包模式，2022年公司EPC总承包項目收入同比增长约321%。
安身本土上風開辟都會更新蓝海市場
青島市都會更新及都會扶植需求快速開释。
2022年輕島市提出都會更新和都會扶植三年攻坚举措方案，重點展開汗青城區庇护更新、重點低效片區(园區)開辟扶植、旧城旧村革新扶植、市政举措措施扶植、交通根本举措措施扶植、地铁扶植及地铁沿線開辟扶植、泊车举措措施扶植、公园都會扶植八大举措。
2023年輕島市规划革新老旧小區473個，同比+48.7%，规划完成投資64.8亿元，同比+63.6%香港腳噴霧,，规划推动城中村革新項目85個，同比+193.1%，规划完成投資175鞋子去污膏,亿元，同比+42.7%。
公司紧抓政策機會，打造都會更新特點品牌。
公司凭仗全財產链上風，搭建起“1+3+N”的都會更新及老旧小區革新模式（全財產链修建装潢平台“一個平台”，老旧社區综合革新、老旧社區配套举措措施晋升、老旧社區绿化進级“三大革新板块”，和向“N個場景”無穷進化的能力）。
公司在手天資笼盖老旧小區革新各個范畴，可以或许自力承接老旧小區革新項目，2023H1公司新签老旧小區革新類項目9.57亿元，同比+106.7%；新签汗青風采修建庇护修葺類項目3.90亿元，同比+43.0%，估算公司革新類項目當地市占率可以到达20%摆布。
强化特點能力扶植，踊跃展開天下化结構。
公司在青島、北京、上海、深圳、重庆等都會结構重點营销中間，随機應變，不竭强化各區域营销中間特點標的目的的能力扶植，形成為了北京為新城建、上海為展览展陈與創意設計、深圳為都會及門路照明、重庆為古修建的特點成长標的目的。
2023H1公司中標中標北京市西三旗砖窑里項目室内装修工程，實現汗青風采修建庇护营業在北京地域的首個項目落地，後续公司有望借助當地標杆項目履历，以都會更新营業為特點加速開辟天下市場。
充實開辟已有渠道，踊跃结構体系門窗
体系門窗是更高端、综合機能更好的門窗產物。体系門窗是采纳体系化技能設計制造、知足功效和機能请求、可直接選用的定型門窗產物（GB/T39529-2020）。
体系門窗的焦點特色是颠末体系研發，具有優异機能，高度產物化的門窗產物。基于今朝体系門窗的成长阶段，在必定水平上可以将体系門窗理解為更高端、综合機能更好的門窗。
中國体系門窗浸透率较低，B端+C端需求有望延续開释。
体系門窗在欧洲市場的浸透率已到达了70%，而在海内仅處于開端推行阶段，浸透率仅2%-5%。
在房地產市場回归理性的大布景下，房企間的竞争逐步從范围上的竞争回归到產物力上的竞争，房企采購也将更偏向于選擇单價较高但機能更好的体系門窗；按照優居钻研院统计，我國度庭門窗的利用年限在5年以上的占比已跨越70%，消费者認為旧門窗機能存在的多種問题影响利用体驗，跨越2/3的消费者有潜伏换窗需求。
体系門除狐臭方法,窗行業集中度不高，品牌認知處于開端創建阶段。
按照優居钻研院，体系門窗行業尚處在發展阶段，收入范围跨越2個亿以上在10家摆布，跨越5個亿有5家，跨越10個亿唯一2家。因為重体驗、重辦事、品牌背书等特征，門窗的体驗、采辦、成交，仍然以線下主流家居阛阓、傳统經销商渠道為主，体系門窗企業的研發、渠道、財產链辦理能力修建竞争壁垒。
公司充實開辟已有渠道，踊跃结構体系門窗。
公司2012年在胶州基地經由過程引進德國耶鲁、意大利飞幕主动加工中間等一流出產線，專業從事構件幕墙、单位幕墙、高端体系門窗、節能环保型質料等產物的設計、研發與出產。2022年，公司變动部門召募資金投資項目為“体系門窗研發及智能制造財產化項目”。
旗下德才高科投入4条國際先辈、合适中國門窗特色的柔性制造出產線，用于出產工程類和家装類体系門窗。2023年，德才高科二期二号车間两条出產線完工并试运行。公司門窗营業起步较早，具有本身的研發設計團队和檢测中間，且可以或许對接公司傳统装潢客户的体系門窗采購需求，同時公司结構扶植C端渠道，切入存量房精装修消费范畴。
营業布局優化重塑財政指標，周轉放缓但回款改良
毛利率延续晋升，上市募資致使ROE有所下滑。
公司主营营業毛利率比年来延续晋升，2022年总体毛利率為14.2%，较2018年晋升了3.3個百分點，而同期装潢装修行業毛利率由2018年的18.5%降低至2022年的10.9%。
因為2021年公司上市募資7.1亿元，同時加大資赋性付出，致使ROE有所降低，2022年公司ROE為12.4%。
辦理和研發用度增长鞭策時代用度率上升。
2022年公司時代用度率為7.2%，较2018年的5.3%上升了1.9個百分點，可是仍较着低于装潢装修上市公司中位数11.9%。
2021年公司踊跃開辟青島外市場，在多地設立子公司，而且加大研發投入，致使辦理用度率和研發用度率均有较着上升，也推升了总体的時代用度率程度。
2022年公司辦理用度率3.6%，亦较着低于装潢装修上市公司中位数5.4%的程度。
房建市政营業占比晋升，資產周轉速率有所降低。
因為房建和市政营業回款周期相對于较长，堆集在手的應收金錢更多，公司資產周轉率呈延续降低趋向，應收账款周轉率由2018年的2.66降低至2022年的1.57，总資產周轉率由2018年的1.12降低至2022年的0.61。
营業布局優化带往返款较着改良，谋划性現金流延续為正。
公司延续弱化回款前提较差的地產相干营業，增强與回款相對于较好的當局類客户的對接，收現比和付現比均较着晋升。2022年公司收現比90.1%，付現比87.6%。
受益于回款环境改良，2020年至2023年上半年公司現金流延续為正，除公司外同期装潢装修行業仅3家連结谋划性現金流净额延续為正。
2023H1公司實現谋划勾當發生的現金流量净额3.9亿元，同比增加14.4%。
公司資產欠债率较高，但融資本錢處于同行较低程度。
公司資產欠债率较高，2023上半年底資產欠债率為83.0%。公司扩展房建和市政营業占比，對應的資金需求增长，必要多渠道弥补运营資金，带息债務范围也有较着增长，2023上半年底公司带息债務范围22.8亿元。2022年公司利錢用度0.50亿元，测算带息债務利率仅2.05%，在同行内處于较低程度（装潢装修行業均匀8.5%，中位数6.8%）。 |
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發表於 2024-4-18 16:57:41
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