海康機器人冲刺創業板IPO:降價搶占市場份额,存貨周轉率低于同行

admin

出品｜公司钻研室IPO组

文｜大有

2021年頭，海康威视分拆子公司萤石收集。2022年底，萤石收集在科狐臭怎麼辦,創板上市，融資37亿。近日，海康威视子公司海康呆板人在創業板递交招股书，拟募資60亿。借使倘使海康呆板人樂成上市，海康威视将在A股具有3家上市公司。

做為“安防茅”的子公司，近3年多的時候，海康呆板人收入翻了3倍，净利润翻了7倍。但是，海康呆板報酬了搶占市場，不吝以捐躯毛利率的方法举行低價贩賣。别的，公司范围扩展之際，海康呆板人的谋劃现金流反而變差。

0一、挪動呆板人贬價贩賣搶市場

作為“安防茅”海康威视的子公司，海康呆板人的營業重要分為呆板视觉和挪動呆板人，2022年前9個月，這两块營業收入占比约98%。

呆板视觉作為海康威视的焦點技能，撑起了海康呆板人對折以上的收入。2022年前9個月，海康呆板人的呆板视觉收入17.03亿，在总收入中占比超60%。

2019年至2021年，海康呆板人收入别離為9.41亿、15.25亿、27.68亿，年复合增加率71.51%。2022年前9個月，公司收入為28.10亿。

据GGII统计，2019年至2021年，中國呆板视觉市場范围别離為80亿、94亿、138亿，海康呆板人市占率别離為6%、10%、12%；同期，挪動呆板人市場的市場范围為40亿、52亿、78亿，海康呆板人市占率别離為8%、9%、12%。

两個營業的市占率近乎同样，不外海康威视在呆板视觉范畴的堆集和行業职位地方，明顯為海康呆板人供给了一個杰出的平台，在挪動呆板人范畴，海康呆板人则選擇了一個较為激進的法子。

按照招股书，2019年至2022年前9個月，海康呆板人呆板视觉產物的贩賣均價别離约為1550元/台、1452元/台、1441元/台、1472元/台，总體養髮產品，来看单件虽有降低但较為安稳。同期，公司挪動呆板人產物的均價别離约為7.89万元/台、6.60万元/台、7.38万元/台、7.21万元/台，总體呈降低趋向。此中，2020年均價降幅達16%。

招股书中，海康呆板人诠释称，2020年為了扩展市場占据率，對暗藏系列的挪動呆板人產物举行了得當贬價并加大了經濟型產物的推行力度， 是以拉低了总體均價。

贬價贩賣在毛利率上表现的很是较着，2019年至2022年前9個月，公司挪動呆板人營業毛利率次49.45%降至36.63%，呆板视觉營業毛利率虽然有颠簸，但規复到了49%以上。

2019年至2022年前9個月，海康呆板人净利润别離為0.45亿、0.65亿、4.82亿及4.28亿，净利润實现超過式增加。

0二、存貨周轉率下滑且较着低于可比公司

曩昔3年，海康呆板人收入和利润實现快速增加，但公司谋劃现金流與事迹其實不匹配。

2019年，海康威视现金流净额為-1.38亿；2020年，公司谋劃现金流轉正為1.03亿。但是，在利润大幅增加的2021年，海康呆板人谋劃现金流净额再度轉负，降至-3.25亿。2022前9個月，现金数据净额為-3.98亿。陈述期內，公司谋劃现金流净流出7.58亿。

招股书中，海康呆板人诠释称，跟着保健飲品推薦,公司范围不竭扩展，原質料采購與產物备貨响應增长，應收账款也有所增长，上下流的付款及收款结算存在必定的時候差。

2019年底至2022年9月末，海康呆板人應收账款账面價值别離為4.62亿、4.33亿、6.60亿和10.68亿，占當期活動資產的比例别離為43.52%、23.95%、29.17%和28.16%，占當期收入比例别離為49.12%、28.39%、23.85%和38.02%。2022年前9個月，應收账款占收入比大幅回升。

陈述期內，海康呆板人應收账款周轉率别離為3.69次/年、3.41次/年、5.07次/年、3.25次/年，與同業可比公司均值附近。

2019年底至2022年9月末，海康呆板人存貨账面價值别離為2.62亿、8.32亿、12.11亿、17.28亿，占活動資產比例别離為24.67%、46.05%、53.55%和45.54%，占比渐渐增长。

陈述期內，海康呆板人應收账款周轉率别離為2.13次/年、1.55次/年、1.51次/年、1.07次/年，存貨周轉率逐年下滑，且较着低于可比公司。

海康呆板人诠释称，一是公司業為范围增加敏捷，必要更多的备貨以包管營業范围的增加；二是公司由零库存辦理變化為自力采購及出產系统；三是公司部門項目验收周期较长，致使存貨周轉率低于同業業可比公司。

0三、基地扶植由自筹資金改道上市融資

2022年1月，海康威视曾發過两份通知布告称，子公司海康呆板人拟自筹資金投資15.34亿扶植海康呆板人智能制造（桐庐）基地項目，拟自筹資金投資11.66亿扶植海康呆板人產物財產化基地扶植項目。

本次IPO，海康呆板人拟募資60亿，此中近對折資金恰是用于扶植上述两個項目，且金额也一致。

也就是说，海康呆板人本来筹算自筹資金，现在改為IPO到股市融資，低落了本身的財政危害，把危害轉嫁给早洩,A股的股民。

海康呆板人IPO筹集的資金重要用于出產基地扶植，按照招股书，海康呆板人在產物的圖象傳感器上，對SONY存在必定水平的依靠。

2021年和2022年前9個月，海康呆板人向第一大供给商SONY采購電子器件金额别離為1.98亿、4.66亿，占當期采購额比例别離為9.93%、21.72%。

公然信息顯示，2021年，海康呆板人推出的6.04亿像素CMOS CoaXPress工業面阵相機，弥补了单相機對8K大屏检测的市場空缺，该產物恰是搭载了Sony的IMX411芯片。海康呆板人的焦點部件也许被境外公司“洽商”。